Özel sermaye şirketlerinin yaşadığı zorluklar, daha büyük bir ekonomik krizin habercisi olabilir

Özel sermaye şirketlerine yatırım yapanların şu anda zorlu bir dönemle karşı karşıya oldukları belirtiliyor. Maureen Farrell’ın bu ay The New York Times’ta yaptığı habere göre, yatırımcılarının kabul edeceği fiyatlardan satamadıkları 33.575 şirketi ellerinde bulunduruyorlar. Bu sayı, geçen yılın sonunda 32.451 iken, yaklaşık on yıl önce ise 15.923’tü. Satılamayan varlıkların sayısı üç yıldır art arda yükseliyor. Özel sermaye şirketlerinin, şirketlerini alıcıya satarak yüksek prim elde etme yöntemine başvurma çabaları şu anda sonuç vermiyor.

Debevoise & Plimpton hukuk firmasının ortağı Eric Juergens, yakın zamanda Wall Street Journal’da yaptığı açıklamada, bu tür şirketlerle ilgili olarak “Mümkün olduğunda her zaman birleşme ve satın alma yoluyla çıkış yapmayı tercih ederler, ancak bu yılki halka arz piyasası göz önüne alındığında, halka arz daha uygulanabilir bir seçenek haline geldi. Bu durumun en iyi seçenek olup olmayacağı konusunda emin değilim” şeklinde konuştu.

Beklentilerin aksine, geniş çapta öngörülen anlaşma ve halka arz patlaması henüz gerçekleşmedi. SpaceX, tarihin en büyük halka arz rekorunu kırdı. David Ellison, Paramount ve Warner Bros.’un 110 milyar dolarlık birleşmesini hedefliyor. NextEra, Dominion Energy ile 120 milyar doların üzerinde bir anlaşmaya vardı. Hacim olarak, yılın ilk yarısı son on yılda en yoğun iki dönemden biriydi. Goldman Sachs’ın küresel yatırım bankacılığı ortaklarından Matt McClure, yakın zamanda The New York Times’ta yapılan bir röportajda, “Birçok kişi, yeni bir yönetimin büyük birleşmeleri sınırlayabileceği endişesiyle, dönüştürücü bir etki yaratma fırsatının olduğu bir pencere olduğunu düşünüyor ve şimdi harekete geçme zamanı” dedi.

Özel sermaye şirketlerinin, halka arz yoluyla çıkış yapmayı deneyebilir. Ancak bu da kolay olmayacak. 2022’den beri yaklaşık 70 özel sermaye destekli şirket, ABD borsalarında işlem görmeye başladı. 2017 ile 2021 yılları arasında ise bu sayı 424’tü.

Bu durum, finansal mühendislik üzerine bahis yaparak gelir elde eden bir yapının yavaşlamaya başladığının işareti olabilir. Finansallaşmanın ve bununla birlikte hissedar getirilerine olan takıntının sermaye tahsisini yaklaşık 40 yıldır yönlendirdiği düşünüldüğünde, bu önemli bir gelişme. Uluslararası düzeyde tanınmış bir inovasyon ekonomisti olan Carlota Pérez’in teknolojik devrimlere ilişkin analizleri, belirli bir kalıp olduğunu gösteriyor. Her biri, ekonomiyi dönüştürme potansiyeline sahip yeni genel amaçlı teknolojilerin “patlaması” ile başlar ve ardından yatırımcıların yeni alana para akıtmasıyla oluşan bir çılgınlık dönemini takip eder. Bu, kurulum aşamasıdır. Finans sermayesi bu süreçte liderlik yapar. Yatırımcıların irrasyonel coşkusu tarafından finanse edilen bir balon oluşur ve bu da yatırım seviyelerinin sağlıklı değerleme tahminlerinden çok daha yüksek olmasına neden olur (Bununla ilgili endişeler olanlar için: yapay zeka balonu ). Kurulum sırasında, sonraki devrimin altyapısı inşa edilir. Demiryolları için raylar, arabalar için montaj hatları ve internet için kablo, sunucu ve ağ altyapısı buna örnektir. Bu süreçte büyük servetler elde edilirken, önceki teknolojik rejimin ücretlerinden kaynaklanan gelir sıkışması nedeniyle genel halk zarar görür. Gelir eşitsizliği artar ve popülizm yükselir. Sonunda bu coşku sona erer ve bir kriz yaşanır.