Anthropic Hesaplama Maliyetleriyle Mücadele Etmeye Devam Ediyor.

Büyük yapay zekâ laboratuvarlarının finansmanı etrafında pek çok gizem bulunuyor ve Anthropic IPO sürecine adım adım yaklaştıkça, bu konuda biraz da olsa yanıtlar almaya başlıyoruz. Özellikle şirket, sonunda hesaplama (compute) maliyetlerinin ekonomisi ve Anthropic’in uçan fışkıran gelirinin ne kadarının hesaplama maliyetlerine eridiği hakkında daha fazla bilgi açıklamaya başladı.

Pazartesi günü yaptığı yeni dosyalama ile Anthropic, hesaplama marjlarının aslında daha da kötüleştiğini gösteren veriler yayımladı. Dosyalama, geçen hafta açıklanan S-1’in bir güncellemesiydi — ancak o dosyalamanın finansal açıklamaları yalnızca bu yılın 30 Haziran’ına kadarını kapsarken, yeni veriler bir çeyrek daha ileri giderek 30 Eylül’e kadar sonuçları açıklamaya başladı. Genel olarak Anthropic iyi bir çeyrek geçirdi: gelir 11,5 milyar dolardan 17 milyar dolara yükseldi ve bu deyarlı bir büyüme sinyali veriyor. Ancak işletme zararı da aynı anda büyüdü ve bunun büyük kısmı artan hesaplama maliyetlerine bağlandı.

Hesaplama marjlarına bakıldığında tablo daha da kötü görünüyor. Yeni çeyrek hesaplama, şirketin gelirinin %58’ini aldı, bir önceki çeyreğin %48’inden. Şirketin, IPO yatırımcılarını marjların iyileştiğini göstererek ikna etme fırsatının olduğu bir anda marjların kötüleşmesi.

Dosyalamadaki bir grafik, hesaplama başına her dolar için şirketin gelirini izleyerek bunu daha da net gösteriyor. 2025’in başından beri düzenli biçimde büyüdü, geçen çeyrek 2’nin biraz üzerinde bir zirveye ulaştı, ardından 1,72x seviyesine geriledi.

Görsel Kredileri:Anthropic S-1 dosyalaması

Hesaplama marjlarındaki bu değişimin uzun vadeli bir sorundan çok geçici bir sapma olduğu yönünde pek çok işaret bulunuyor, ancak yine de büyük bir laboratuvarı işletmenin doğusu hakkında önemli şeyler söylüyor. Talebi takip etmeye çalışırken Anthropic’in hesaplama faturası çeyrek bazında 10 milyar dolara fırladı; dosyalamanın belirttiği gibi, bu tutara kısa vadeli taahhütler altında 5,0 milyar dolarlık hesaplama dahil olup ki bu şu anda çok yıllık taahhütlerimiz altında temin edilen karşılaştırılabilir hesaplama ile karşılaştırıldığında önemli ölçüde daha maliyetli.

Bu anlaşmaların bazıları zaten kamuoyunun önünde yaşandı. Anthropic, hesaplama hizmeti için SpaceX’e ayda 1,25 milyar dolar öderken, Nscale, Akamai ve Volta ile de milyarlarca dolarlık anlaşmalar gerçekleştirdi. Sektör jargonunda bunlar hiperscaler (aşırı ölçekli bulut sağlayıcıları) değil, neocloud’lar; daha esnek hesaplama anlaşmaları sunan ancak daha yüksek oranlarla çalışan daha küçük işletmeler.

Anthropic’ın kâr marjları Q3’te tam da bu tür anlaşmalar nedeniyle daraldı ve şirketin bu anlaşmalar olmadan kısa süre içinde bir şey yapması gibi bir işaret de yok. Yeni sunulan dosyada bu şekilde ifade ediliyor: “Çok yıllık düzenlemeler kapsamında CSP’lerden bize erişilebilir hale gelen ek hesaplama kapasitesi ve hesaplama yatırımlarımızı sürdürmemizle birlikte, hesaplama ve altyapı harcamalarının mutlak dolar bazında artmasını ve öngörülebilir gelecekte en büyük işletme harcamamız olmaya devam etmesini bekliyoruz.”

Wiz’in CTO’su PHP2Shell ve yaklaşan ‘vulnpocalypse’ (güvenlik açığı kıyameti) hakkında | Equity Podcast

Anthropic, hesaplama maliyetlerini düşürmeye çalışmaya devam ediyor. Özellikle şirket, kendi hesaplama altyapısını kurma çabaları hakkında, “Anthropic Direct” adını verdiği bir proje kapsamında oldukça fazla konuşuyor. Ancak talep bu kadar hızlı büyürken, bu çabalar hızı yakalayamayacak ve neocloud’lar şirketin elindeki en iyi seçenek olmaya devam edecek.

Bir anlamda bunlar şampanya sorunları. Gelirler çeyrek başına neredeyse %50 büyüdükçe, pek çok yatırımcı yüksek hesaplama maliyetlerinden endişe etmeyecek; ve talep yavaşladığı anda, yatırımcılar hesaplama tablosunun çok daha aydınlık hale gelmesiyle rahatlayabilir. Ancak bu, AI laboratuvarlarının hâlâ trilyon dolarlık altyapı yatırımına ne kadar bağımlı olduğunu ve bu süreçteki aksaklıklara ne kadar savunmasız olduğunu hatırlatıyor. Önümüzdeki yıl içinde tahvil piyasaları tedirginleşirse veya yerel muhalefet daha da yoğunlaşırsa, veri merkezi yatırımının yavaşlayacağını hayal etmek kolay. Anthropic’ın bu iki riskle de başa çıkması için yapabileceği pek bir şey yok ve her ikisi de dağınık bir hesaplama tablosunu çok daha dağınık hale getirecek.

Ara sıra, Anthropic’ın ve diğer laboratuvarların geleceği, hesaplama fiyatlarının insafına bırakılmış olacak.